제3시장, 코스닥선물·옵션시장, 개별주식옵션시장, 전자장외증권거래(ECN)시장 등 주식시장과 연계된 후발 4개 시장이 제자리를 잡지 못하고 있다. 이들은 설립 당시에는 투자수단의 확대와 함께 거래소와 코스닥시장에 긍정적 역할을 할 것으로 예상됐지만 당초 기대에 크게 못미치고 있다. 이들의 문제점과 발전방향을 4회에 걸쳐 진단한다. 편집자
1. 제3시장-지정기업의 질을 높여야
2. 코스닥선물·옵션-KOSPI선물·옵션과 비교할 때
3. 개별주식옵션시장-연내 기틀 마련할까
4. ECN, 가격제한폭 확대만이 해법인가
제3시장은 퇴출기업의 거래처 마련, 비등록·비상장 기업에 대한 자금조달 기회 제공, 사설 장외시장의 불공정행위 근절 등 설립 당시의 취지에 크게 못미치고 있다.
지난달 27일, 설립 2주년을 맞은 제3시장은 거래 초기부터 지적됐던 가격 제한폭이 없는 가운데 상대매매만 인정하는 것, 거래세 이외에 주식매매 차익에 대해 양도소득세를 부과하는 점 등 거래활성화의 걸림돌을 그대로 안고 있다.
제3시장은 지정기업수 증가에도 불구하고 지난해 일평균 거래대금이 3억4000만원에 그쳐 지난 2000년 6억7000만원보다도 낮아졌다. 거래가 형성되는 기업수도 178개 지정기업 가운데 절반에도 못미치는 80여개에 불과하다. 외국인과 기관의 거래비중도 채 1%를 넘지 못한다. 최근 코스닥증권시장은 제3시장팀을 시장서비스팀에 통합했고 주요 증권사도 제3시장 설립초기에 배치했던 제3시장 전담 담당자를 모두 철수시켰을 정도로 관심이 떨어졌다.
그럼에도 불구하고 제3시장이 활성화돼야 한다는 데는 업계와 금융권 모두 한 목소리를 내고 있다. 완전 장외시장과 정규시장(거래소·코스닥)간 중간 역할을 할 만한 시장이 필요하다는 인식에서다. 기존 정규시장을 보완하고 공개 이전 단계의 기업들이 재무활동을 할 수 있는 공간이 필요하다는 얘기다.
시장 참가자들이 꼽는 제3시장의 가장 큰 문제는 투자자를 유도할 만한 상품(우수 지정기업)이 없다는 점이다. 지난해 제3시장에 지정된 12월 결산법인 150개사의 연간 순손실 금액만 320억원에 달해 기업당 평균 2억1400만원의 손실을 기록한 것으로 나타났다. 흑자를 기록한 기업은 60개사로 조사대상 기업의 40%에 불과했다. 정기공시 서류를 제출하지 않거나 감사의견이 거절 이하인 기업도 28개사에 달했다. 이처럼 우량 기업이 적다보니 투자자의 관심은 당연히 낮아질 수밖에 없다는 지적이다.
코스닥에서 퇴출 후 제3시장으로 지정된 기업도 지금까지 정일이앤씨 등 12개사에 불과해 정규시장의 보완적 기능도 미미한 편이다. 또 지정기업이 향후 코스닥 등록기업으로 변신한 기업도 환경비젼21 등 3개사에 불과해 제3시장이 ‘프리 코스닥’ 역할도 제대로 못하고 있다.
이같은 제3시장의 문제를 해결하려는 노력이 없는 것은 아니다. 최근 증권연구원에서는 동시호가제·최우선호가제 등 매매체결 확대 방안과 가격제한폭 적용 등을 중심으로 한 제3시장 회생방안을 마련했다. 또 이같은 내용을 중심으로 금감위는 실효성을 검토중이다.
전문가들도 나름대로 대안을 내놓고 있다. △제3시장의 건전화를 위해 지정 요건을 일부 강화해 지정업체의 질을 높이는 방안 △제3시장 업체들이 지정을 통해 프리미엄을 가질 수 있도록 제3시장 기업들의 코스닥등록시 지방벤처나 수출기업에 주고 있는 정도의 우선심사권을 부여하는 방안 △퇴출시장이라는 인식 속에 투자자들이 기피하는 경향에 대비, 퇴출기업과 일반 지정기업을 구분해 알려주고 현재 제공되는 14개 최소한의 기본 공시 외에 공시항목을 확대해 보다 많은 투자정보를 제공하는 방안 등 해결방안을 제시하고 있다.
제3시장의 문제는 더이상 들춰낼 것이 없을 만큼 사실상 대부분 노출돼 있다. 또 해결방안도 나올 만큼 나와 있다. 따라서 이제는 시장의 향배를 결정지을 운영주체나 감독 기관이 문제를 어떻게 풀어나가는가에 달려 있다고 할 수 있다.
“운영주체인 코스닥증권시장과 규제를 담당하는 금감위간 제3시장에 대한 인식은 크게 차이가 있다. 시장이 제기능을 확보하기 위해서는 제3시장에 대한 역할과 필요성에 대한 관계기관의 공감대가 먼저 형성돼야 한다”는 한 금융 관계자의 말 처럼 제3시장 활성화에 필요한 것은 문제의 도출이 아니라 결단이라고 할 수 있다.
<김승규기자 seung@etnews.co.kr>