‘재무구조 개선이냐, 주주가치 희석이냐.’
데이콤이 2500억원 규모의 유상증자를 실시한다고 밝힘에 따라 주식 시장에서는 호재인지, 악재인지에 대한 의견이 분분하다.
증자를 통해 재무구조를 개선한다는 측면에서는 긍정적이지만 주주가치 희석이라는 측면에서는 주가에 부담 요인으로 작용할 수 있기 때문이다.
한국투자신탁증권과 현대증권은 29일 데이콤의 이번 유상증자가 재무구조 개선 효과보다는 주주가치 희석으로 인한 부담이 더 크다며 투자의견을 ‘중립’으로 제시했다. 또한 이번 증자는 부채상환 보다는 파워콤 입찰대금 확보가 궁극적인 목적이라고 판단, 파워콤 경영권 확보에 대한 불확실성과 경영권 확보시 추가지분 확보를 위해 대규모 자금이 필요하다는 점을 들어 주가에 긍정적인 요인은 아니라고 분석했다.
한투증권 김상윤 연구원은 “파워콤 지분 30% 매각에 외국계 펀드와 컨소시엄 형태로 참여시 입찰 필요자금이 2250억원(파워콤 주식 주당 1만원, 컨소시엄 지분 50%로 가정)에 이르러 증자 규모의 확대가 필요했을 것”이라며 “파워콤 입찰 참여후 지분을 인수하더라도 완전한 경영권 확보를 위해서는 추가적인 지분 매입이 필요해 계속적인 외부 자금조달이 불가피할 것”이라고 말했다.
또한 일부 부채상환에 사용되더라도 자체 영업활동을 통한 잉여 현금이 아닌 증자에 의한 자금조달은 주가 희석화에 대한 우려가 높으며, 대주주인 LGEI 이외에 다른 주주들이 얼마나 증자에 참여할 수 있을지도 의문이라고 덧붙였다.
서용원 현대증권 연구원도 파워콤의 경영권을 확보할 수 있을지 불확실한 데다 증자로 인한 주주가치 희석이 우려돼 주가에 긍정적이지는 않을 것으로 전망했다.
반면 주주가치 희석으로 인한 부정적인 영향보다도 안정성과 성장성을 동시에 확보한다는 측면에서 주가에 긍정적이라는 의견도 만만치 않다.
이영주 대한투자신탁증권 연구원은 부채상환을 통한 재무구조 개선은 데이콤의 안정성을 높여주고, 파워콤 지분 인수에 성공할 경우 성장성까지 부각될 것이라며 향후 주가전망은 긍정적이라는 의견을 피력했다.
이 연구원은 “일반적으로 주식 시장에서는 증자를 통한 자금조달에 대해 부정적인 시각을 가지고 있다”며 “데이콤이 파워콤 입찰을 통해 통신권 구조조정에 대비하고 있다는 측면에서 이번 증자를 통한 자금조달은 주가에 긍정적으로 작용할 것”이라고 말했다.
<조장은기자 jecho@etnews.co.kr>