그린 비즈니스의 프로젝트 자금조달(파이낸스)은 녹색산업 수출 확대와 신재생에너지의무할당제(RPS)의 2012년 시행에 따라 증가하고 있다. 프로젝트 파이낸스는 계약 구조가 탄탄해 프로젝트의 현금흐름을 기초로 자금조달을 할 수 있어 일반 발전사업이나 SOC 사업에서 활용된다.
그런데 신재생에너지 사업은 1000억원 이하 사업이 많다. 특히 500억원 이하인 경우 사업주의 시간지연 및 비용발생 부담과 금융 기관의 매력도 저하로 프로젝트 파이낸스를 이용하기 어렵다. 기존 발전사업과 같이 신용등급이 높은 대기업보다 중소·중견기업의 참여가 확대되면서 금융구조 설계의 어려움을 겪는다.
녹색 프로젝트 파이낸스를 위해 첫째, 투자매력도와 안전성을 높여야 한다. 예상수익률이 상대적으로 높은 경우 상환 및 기타 리스크에 대한 부담을 줄일 수가 있으며 동시에 사업적, 재무적 역량이 있는 기업과 컨소시엄을 형성해 사업의 안전성을 높이는 것이 바람직하다. 향후 유사한 유형의 녹색 프로젝트들이 보급되고 검증되면 스폰서 리스크에 대한 부분은 완화될 것으로 예상된다. 사업 안전성 측면에서 신기술은 프로젝트 파이낸스에 불리하다. 정책금융이나 기업금융을 이용하기 어렵다면 안정적인 운영이 검증된 기술을 이용하는 것이 적합하다. 대기업의 경우 레퍼런스 확보를 위해 시공과 함께 보증을 제공하기도 하지만 재무적 보증이 어려운 기업은 파이낸스가 쉽지 않다.
두 번째로 사업개발의 완성도를 높이는 게 중요하다. 프로젝트 파이낸스는 모든 사업준비가 완료되고 대규모 자금이 소요되는 공사 직전에 체결되는 것이 일반적이므로 중요한 계약이나 주주협약 체결이 완료되기 전에 금융약정체결이 이루어지기 어렵다. 사업주가 프로젝트 파이낸스 경험이 적다면 사업개발과정에서 금융자문 계약을 체결하고 프로젝트 파이낸스 준비에 지원을 받는 것도 자금조달 리스크를 낮추는 좋은 방법이다. 사업개발 완성도는 금융기관의 대출자금 조달뿐만 아니라 보통주에 대한 전략적 투자자와 재무적 투자자들에게도 중요하다. 결국 자금조달의 완성은 자본금과 대출금이 모두 납입돼야 하는데 자본금 투자자와 대부자는 서로 누가 들어올 것인지에 따라 영향을 받게 되므로 가능하면 사업개발의 완성도를 높이는 것이 금융조달의 안정성뿐만 아니라 사업의 가치를 높이는 방법이다.
세 번째로 정책금융 지원을 최대한 활용하도록 한다. 녹색사업 인증제도와 각종 융자 및 보증, 타당성 조사지원금 등을 활용할 수 있다. 그러나 담보 제공이나 보증한도 등 조건에 대한 확인이 필요하다. 해외 프로젝트 파이낸스의 경우 공적 수출신용기관(ECA) 금융을 제외하면 선택의 여지가 많지 않다. 국내 시중은행은 경험이 충분하지 않고 국가리스크가 높은 경우 보험이나 보증을 요구하는 경우가 많다. 대안인 펀드도 후순위 대출이나 우선주 형태의 투자성격이 강하고 투자비율도 자본금의 20~30%를 넘지 않는다. 무역보험공사나 수출입은행을 통한 수출금융을 이용하는 것이 적합하지만 대출조건을 만족시킬 사업구조와 계약서, 타당성 조사에 대한 근거가 필요하다.
국내 성공사례를 보면 한국과 중국 정부 지원 아래 탄소배출권 전문개발회사가 사업개발을 완성하고 대기업이 주요 주주로 참여하는 공동해외사업 진출구조를 마련하고 무역보험공사의 보증을 통해 은행이 프로젝트 자금을 조달한 바가 있다. 한·중 정부, 개발회사, 에너지기업, 투자은행, ECA 보험기관이 사업초기부터 금융약정까지 긴밀히 협력해 가능했다.
녹색 비즈니스의 프로젝트 파이낸스는 새롭기 때문에 어렵지만 미래 성장을 보장하는 기회의 장이 되고 있다. 최근 금융기관도 이를 전략사업영역으로 인식해 전담조직도 구성하고 적극적인 투자검토를 한다. 개척자의 역할은 신산업을 확대하는 중요한 실마리를 제공하므로 기업과 금융기관, 정부가 함께 ‘저탄소 녹색성장’의 비전이 국가의 신성장 동력이 될 수 있도록 성공사례를 만들어야 할 것이다.
정해봉 에코프론티어 사장 hbchung@ecofrontier.co.kr