[ET투자뉴스]지역난방공사_회전율이 낮지만 주가등락폭은 적정한 편

위험대비수익률 -2.7로 하위권, 업종평균대비 성과 좋지 않아 21일 오후 1시5분 현재 전일대비 0.77% 하락한 64,400원으로 보합권에 머물러 있는 지역난방공사는 지난 1개월간 1.68% 하락했다. 같은 기간동안 변동성의 크기를 말해주는 표준편차는 0.6%를 기록했다. 이는 코스피 업종내에서 주요종목들과 비교해볼 때 지역난방공사의 월간 변동성이 가장 작았던 만큼 주가하락률도 주요종목군 내에서 상대적으로 낮았다는 것을 의미한다. 최근 1개월을 기준으로 지역난방공사의 위험을 고려한 수익률은 -2.7을 기록했는데, 변동성은 가장 낮았지만 주가가 하락했기 때문에 위험대비 수익률은 저조한 수준을 나타냈다. 게다가 코스피업종의 위험대비수익률인 -1.5보다도 낮기 때문에 업종대비 성과도 긍정적이라고 할 수 없다. 다음으로 업종과 시장을 비교해보면 지역난방공사가 속해 있는 코스피업종은 전기가스업지수보다 변동성은 낮고, 수익률은 높은 모습을 보여주고 있다. 즉, 업종등락률이 마이너스지만 지수에 비해서는 안전하게 선방하는 모습이라고 할 수 있다.

	표준편차	수익율	위험대비 수익율
한국전력	1.8%	-1.1%	-0.6
한국가스공사	1.6%	-4.8%	-3.0
삼천리	1.2%	1.4%	1.1
서울가스	0.9%	1.6%	1.8
지역난방공사	0.6%	-1.7%	-2.7
전기가스업	1.4%	-1.8%	-1.2
코스피	0.6%	-0.9%	-1.5

관련종목들 혼조세, 전기가스업업종 -1.09%

이 시각 현재 관련종목들이 혼조세를 보이고 있는 가운데 전기가스업업종은 1.09% 하락중이다.

한국가스공사	55,200원 0 (0.00%)	서울가스	88,000원 ▲600(+0.69%)
한국전력	30,800원 ▼450(-1.44%)	삼천리	110,000원 ▲1000(+0.92%)

증권사 목표주가 76,300원, 현재주가 대비 18% 추가 상승여력

최근 한달간 제시된 증권사 투자의견을 종합해보면 지역난방공사의 평균 목표주가는 76,300원이다. 현재 주가는 64,400원으로 11,900원(18%)까지 추가상승 여력이 존재한다.

증권사별로 보면 하이투자증권의 원민석 에널리스트가 " 두번째 실적 쇼크. 한번 더 남았다, 동사의 2Q18 매출액은 4,116.1억원(y/y +59.3%), 영업이익은 -350.1억원(y/y적지)를 기록하며 컨센서스를 하회하였다 [컨센서스 매출액 4,242억원, 영업이익 -56억원]. 지난 ‘17년 11월 동탄2열병합발전소 증설에도 불구하고 동사의 ‘18년 상반기 실적 개선을 억제하였던 요인은 LNG 가격 상승에 따른 수익성 악화 이다. LNG 가격 상승 국면에서 동사의 LNG 연료비는 꾸준히 증가하였으나, 전력 판매 정산금은 1개월 지연됨에 따라 스프레드가 축소되었다…" (이)라며 투자의견 Hold(Maintain)에 목표주가: 73,000원을 제시했고, 하나금융투자의 유재선 에널리스트가 " 예상보다 부진한 실적, 2016년 인하요인은 3년간반영되기 때문에 올해를 끝으로 마무리되지만 2017년과2018년 발생분은 남아있어 열마진은 앞으로 2년간 약세가예상된다. 전력부문 마진은 최근 안정된 유가가 가스요금에반영되는 3분기부터 회복이 가능할 전망이다. 유가 급등 시가스요금의 정산 시차로 인해 실제 연료비가 크게 나타나기때문이다. 주가는 올해 실적 기준 PBR 0.42배로 저점이나열마진이 회복되기 전까지는 반등이 쉽지 않을 전망이다…" (이)라며 투자의견 BUY에 목표주가: 76,000원을 제시했다.

8월6일에 지역난방공사 2/4분기(2018년4월~6월)실적 발표됨

<발표치>	매출액	영업이익	당기순이익
2/4분기	4,116.0억	-350.0억	-388.0억
직전분기 대비	55.7% 감소	적자반전	적자반전
전년동기 대비	59.3% 증가	적자지속	적자지속

[재무분석 특징]

영업이익률 현재 5.19%로 업종평균 수준.PER은 13.54로 업종평균보다 높으며, PBR은 0.41로 다소 낮은편.

업종내 시가총액 규모가 가장 비슷한 4개 종목과 비교해보면 지역난방공사는 순이익대비 현재의 주가수준을 보여주는 PER이 상대적으로 낮은 상태를 보이고 있으며, 자산가치대비 현재의 주가수준을 나타내는 PBR은 적정한 수준를 유지하고 있다.

	지역난방공사	삼천리	한국가스공사	서울가스	한국전력
ROE	3.1	0.9	-10.4	4.1	0.4
PER	13.5	33.5	-	11.5	67.6
PBR	0.4	0.3	0.6	0.5	0.3
기준년월	2018년6월	2018년6월	2018년6월	2018년6월	2018년6월

외국인과 기관은 순매도, 개인은 순매수(한달누적) 기관이 2일연속 주식을 팔고 있는 반면 외국인은 2일연속 주식을 사고 있다. 4주간을 기준으로 보면 외국인이 순매도로 돌아서면서 2,850주를 순매도했고, 기관도 매도 우위를 보이면서 15,579주를 순매도했지만, 개인은 오히려 순매수량을 늘리며 18,429주를 순매수했다.

투자주체별 누적순매수

회전율이 낮지만 주가등락폭은 적정한 편 최근 한달간 지역난방공사의 상장주식수 대비 거래량을 비교해보니 일별 매매회전율이 0.04%로 집계됐다. 이처럼 회전율이 너무 낮은 경우 유동성이 떨어져 매매가 자유롭지 못할 수 있기 때문에 상당한 주의가 필요하다. 저점대비 고점의 장중 주가변동률은 평균 1.38%로 적정한 수준을 보이고 있다. 거래비중 기관 20.08%, 외국인 25.32% 최근 한달간 주체별 거래비중을 살펴보면 개인이 54.59%로 가장 높은 참여율을 보였고, 외국인이 25.32%를 보였으며 기관은 20.08%를 나타냈다. 그리고 최근 5일간 거래비중은 개인 비중이 56.93%로 가장 높았고, 기관이 23.94%로 그 뒤를 이었다. 외국인은 19.11%를 나타냈다.

투자주체별 매매비중

＊기관과 외국인을 제외한 개인 및 기타법인 등의 주체는 모두 개인으로 간주하였음

투심과 거래량은 약세, 현재주가는 보통

현주가를 최근의 주가변화폭을 기준으로 본다면 특정 방향으로의 추세는 확인되지 않고, 거래량 지표로 볼 때는 상승에 필요한 에너지가 부족한 상황이며 실리적인 측면에서는 약세흐름에 투자자들은 불안감을 느끼고 있고 이동평균선들의 배열도를 분석을 해보면 단기, 중기, 장기 이동평균선이 역배열을 이루고 있는 전형적인 약세국면에 머물러 있다.

현재주가 근처인 67,600원대에 주요매물대가 존재.

최근 세달동안의 매물대 분포를 살펴보면, 현주가대 근방에 67,600원대의 대형매물대가 눈에 뜨이고, 이중에서 67,600원대는 전체 거래의 17.5%선으로 가격대에서 뚜렷하게 크게 발생한 것은 아니지만 상대적으로 거래규모가 큰 구간이 되고 향후 주가가 상승할때 수급적인 저항대가 될 가능성을 고려할 필요가 있고, 그리고 65,600원대의 매물대 또한 규모가 약하기는하지만 향후 주가가 방향을 잡으면 어느쪽으로도 지지 또는 저항매물대로 힘을 발휘할 수있다. 따라서 주가가 단기적인 조정을 받고있는 현재 상황에서는, 제1매물대인 65,600원대의 저항가능성에 보다 더 큰 비중을 두는 시각이 합리적이고, 제2매물가격대에 주가가 지금 가깝게 위치하고 있기 때문에, 이제부터는 65,600원대의 저항여부를 우선해서 세밀하게 확인할 필요가 있겠다.

증시분석 전문기자 로봇 ET etbot@etnews.com

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