KT와 SK텔레콤의 주식 맞교환(스와핑) 협상이 본격화된 가운데 일각에서는 주식 스와핑이 최선의 선택인지에 대한 회의론이 새삼 일고 있다.
양사가 주식을 맞교환하면 업체마다 2조원씩 최대 4조원의 자금이 자사주 매각으로 공중분해돼 그렇지 않아도 침체된 IT경기를 더욱 냉각시키는 결과를 초래할 수 있다는 것이다. 증권가 일각에서도 주식 스와핑이 주주가치를 높이는 데는 기여하겠으나 장기적으로 대규모 자금이 묶이는 데 따른 부담이 적지 않다는 주장이 제기되고 있다.
◇협상 어떻게 되고 있나=지난 국회 국감에서 연내 상호지분을 해소하겠다고 약속한 KT와 SK텔레콤은 최근까지 세 차례 회의를 가졌다. 양사는 일단 주식 스와핑 자체에 대해서는 같은 입장이나 그 방식에 대해서는 평행선이다. SK텔레콤은 KT측에 지분매각 및 교환 등을 위한 상호 실사를 벌이자고 주장했으나 KT측은 이를 거부하고 있다. 이에 SK텔레콤은 단독으로라도 KT의 가치에 대해 실사를 하겠다는 입장이다.
그렇지만 양사는 국회에서의 약속과 정보통신부의 조기매듭 요구 등으로 쫓기는 입장이어서 세부방식에서 합의만 이뤄지면 스와핑은 성사될 가능성이 높다.
◇높아져가는 부정적인 반응=그렇지만 주식 스와핑에 대한 반대 목소리도 적지 않다. 주로 통신장비를 비롯한 산업계의 목소리다. 이들은 주주와 같은 이해당사자가 아닌 데다 납품업체의 입장이어서 구체적인 언급을 회피하고 있으나 내심 반대입장이다.
장비업계 관계자들은 “스와핑을 하면 각각 2조원씩의 자금이 허공으로 날아간다. 이를 투자에 쓴다면 IT경기 진작에 도움이 될 것이다. 양사나 정부 모두가 왜 스와핑을 고집하는지 이해하지 못하겠다”고 말했다.
증권가는 주식 스와핑에 대해 긍정적이다. 스와핑이 성공하면 양사 주가와 통신주 전반의 수급상황에 호재가 될 전망이기 때문이다. 하지만 일각에서는 부정적인 목소리도 나온다.
한 증권사 애널리스트는 “스와핑과 자사주소각으로 이어진다면 주주가치 증대를 위해서는 더없이 좋겠으나 회사 자체의 현금 활용성 측면에서는 커다란 압박 요인이 될 수밖에 없다”고 지적했다.
◇대안은 없나=산업계 관계자들은 주식 맞교환보다는 제3자 매각이 바람직하다는 입장이다.
한 중견 장비업체 고위 관계자는 “스와핑으로 자기 지분을 찾아오는 것은 산업 활성화 효과가 없다. 산업 측면의 자금 순환이 없기 때문이다. 양사 모두 국내외를 망론하고 3자에게 매각하는 게 바람직하다”고 말했다.
제3자 매각은 양사로서는 현금 보유가 많아져 재무구조가 개선되며 자금의 일부는 투자로 연결시킬 수 있어 경기활성화에 도움이 된다. 또 주주로서는 회사가치가 높아져 주가부양도 기대할 수 있다. 물론 스와핑에 비하면 낮은 게 주주로서는 불만이다.
매각도 국내보다는 해외 매각이 바람직하다는 지적도 있다. 국내 매각은 경영권 유지에 대한 우려가 있으며 대부분 IT관련 업체가 주식을 매입할 경우 IT산업계 전체의 유동성 효과는 적은 편이다.
한 전문가는 “국부 유출의 우려가 있을 수 있으나 경영권만 유지할 수 있다면 해외 매각을 나쁘게 볼 필요가 없다”고 말했다.
문제는 제3자 매각이 여의치 않다는 점이다. 국회나 정부 모두 이른 시일 안에 해결이 나는 스와핑을 요구하고 있으며 KT의 경우 재무구조 개선을 위해 당장의 스와핑을 선호하는 입장이다.
하지만 제3자 매각이 시간이 걸릴지라도 주주뿐만 아니라 통신산업계의 이익까지 도모할 수 있어 스와핑보다는 바람직하다는 주장은 날로 힘을 얻고 있다.
<신화수기자 hsshin@etnews.co.kr>